분할 파업 전환.
Bernard Madoff가 거대한 ponzi 게임을하고 있었다는 것이 이제는 잘 알려져 있습니다. 그러나 잘 알려지지 않은 것은 그가 구현했다고 주장하는 전략입니다.
이 기사에서는 분할 스트라이크 전환이라고하는 Madoff 전략에 대해 설명합니다. 그것은 왜 상인들이 그러한 전략과 이득을 얻을 수있는 조건을 구성하는지 설명합니다. 또한 인도의 현재 시장 상황에 맞게 전략을 수정하는 방법을 보여줍니다.
분할 파업 전환은 일반적으로 칼라 또는 울타리로 불립니다.
거래 가능 인덱스 (예 : S & P CNX Nifty)와 높은 상관 관계가있는 주식을 구입하고 동시에 OTM (Out Of The Money) 콜을 판매하고 OTM 풋을 사는 방법이 포함됩니다.
이 전략은 & nbsp; vacation trade & rdquo; 제한된 위험과 제한된 수익을 가져 오기 때문입니다. 그러나 왜 분할 파업 전환이라고 부릅니까?
전환은 상인이 기초 계약을 맺고 상쇄 합성 계약을 판매하는 전략입니다. 상인이 2778에 Nifty 선물 계약을 맺었다 고 가정하자. 그러면 그녀는 2800 년 3 월 호출 (ATM)을 판매하고 3 월 28 일 (ATM) 풋을 구입할 것입니다. 거래의 옵션 - 다리는 근본적으로 2800의 Nifty에서 짧은 위치에 있습니다. 전환에는 통화와 풋에 동일한 파업이 사용됩니다. 분할 공격 (split-strike conversion)에서, ATM 공격은 두 개의 다른 OTM 공격으로 분할됩니다.
매도 프는 시장 상황에 관계없이 8 %와 12 %의 수익률을 제공하면서 단기적인 시야에 대한 전략을 실행한다고 주장했다.
일반적으로 옵션 스큐를 사용하기 위해 스플릿 - 스트라이크 변환이 채택됩니다.
왜곡은 특정 월에 대한 동일한 기초의 다양한 파업의 내재 변동성을 그래프로 나타낸 것으로 이해할 수 있습니다.
예를 들어 상인은 Nifty March 옵션의 묵시적 변동성을 그래프로 그릴 수 있습니다.
외환의 묵시적 변동성이 풋의 내재 변동성보다 큰 경우, 거래는 통화를 판매하고 풋을 매입 할 수 있습니다.
그러나 이렇게하면 기초가 올라간다면 상인에게 높은 위험을 노출시킬 수 있습니다.
상인이 기본 위치에서이 위치를 설정하면 전략이 & ldquo; vacation trade & rdquo; 또는 분할 파업 전환.
현재 문제는 풋의 내재 변동성이 외환의 내재 변동성보다 높다는 것이다.
예를 들어 2800 년 3 월에는 수요일 물가의 거래가 47 건의 묵시적 변동성을 나타내었고 외침은 34 건의 암묵적인 변동성으로 거래되었습니다.
즉, 분할 파업 전환을 설정할 수있는 차익 거래가 현재 없음을 의미합니다.
그럼에도 불구하고 거래자는 다음 시나리오에서 울타리를 설정할 수 있습니다. 첫째, 상인은 Nifty와 밀접한 관련이있는 대형주를 보유해야합니다.
둘째, 상장자는 근본적인 주가 및 지수가 단기적으로 하락할 것이라는 견해를 가져야합니다.
그러면 상인은 OTM 풋을 매입하여 인덱스에 OTM 콜을 팔아 의도 된 가치를 기본 주식으로 팔 수 있습니다.
Nifty가 가치가 하락한다고 가정하면 OTM put은 통화가 쓸모 없게되는 동안 상당한 이익을 창출 할 것입니다. 풋의 내재 변동성이 콜의 묵시적 변동성보다 높더라도 이것은 상인에 대한 소득을 창출합니다.
거래자는 단일 주식 또는 선물 계약으로이 전략을 채택 할 수도 있습니다. 기준은 차익 거래 가격 차액을 매입하는 전형적인 분할 파업 전환 (split-strike conversion)의 경우와 달리, 1 차 포지션 (주식 또는 선물 계약)이 장기적으로 유지되어야한다는 것입니다.
기초가 움직이면 상인은 추후 더 낮은 가격으로 다시 매수하려는 의도로 그 기초를 팔아 합성 포지션의 손실을 포함 할 수 있습니다.
분할 스 트리크 변환은 스큐 옵션이 전략을 선호하는 경우에만 유용합니다. 그리고 그때조차, 두 다리 중개 수수료가 있으므로 거래자는 전략 수립 비용을 고려해야합니다.
위에서 언급 한 방향 펜스는 부정적인 편견을 지닌 거래자에게 더 적합 할 수 있습니다.
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스트리밍 변환 전략을 바꿔라 : BERNARD MADOFF PONZI SCHEME.
파업 전환 전략을 분할합니다.
기존 포트폴리오를 헤지 / 안정화합니다.
이 전략은 칼라 (collar)로 알려져 있습니다 : 보호받는 풋과 커버 된 콜의 조합입니다. 전략가는 풋 매입을 통해 주식의 잠재적 손실에 대한 바닥을 둡니다. 통화를 판매하면 비용을 상쇄 할 수 있습니다. 그러나 기본 주식의 가격이 올라가면 통화가 할당 될 수 있기 때문에 통화 판매는 잠재적 이익을 제한합니다. 주식이 옵션의 파업 가격보다 높게 이동하고 만료일이 가까워지면 배정 기회가 증가합니다.
따라서 칼라는 제한된 위험이며, 제한된 보상 전략입니다. 일부 거래자는 그것을 휴가 거래의 한 유형이라고 생각합니다. 옵션을 만료 할 때까지 어떤 일이 발생할지 걱정하지 않고 위치를 설정할 수 있기 때문입니다. 칼라는 또한 포트폴리오를 안정화 시키거나 헤지하기 위해 사용될 수 있습니다. 이 경우 만료 기간은 보호 기간에 따라 다릅니다. 몇 개월 또는 몇 년 동안 지위를 유지하기를 원한다면 장기 주식 주식 예 상 증권 (LEAPS)을 사용할 수도 있습니다. 따라서 시간 구조는 당신에게 달려 있지만, 장기적인 옵션보다는 단기적인 옵션을 선택하는 경우 시간이 지남에 따라 커미션을 더 많이 낼 수 있습니다.
Madoff Like Invest - 감옥없는 시간.
Bernie Madoff는 Ponzi 계획을 세우고 고객의 돈을 투자하지 않았습니다. 그래서. 그가 사용하는 것으로 공언 한 전략, 즉 분열식 전환 역시 벙커였습니다. 정확히는 아닙니다. (다음 Madonna 사기에 떨어지는 먹이를 피하는 방법에있는 scammers를 피하는 것을 배우십시오.)
때로는 칼라라고 불리는 분할 파업 전환 전략은 평균 투자자에게는 조금 복잡하지만 실행 가능한 전략입니다. 사실, 그것은 일반적으로 옵션 텍스트에 포함되는 것이 합법적입니다. 전제는 변동성을 줄이고 일관된 수익을 제공하며 손실로부터 보호하는 것입니다. 결국 버니처럼 투자하고 감옥에 가지 않을 수 있습니다. 그의 악명 높은 전략이 어떻게 작동하는지 읽어보십시오.
스플릿 - 스트라이크 변환, 단계별.
S & amp; P 500과 같은 주요 지수를 나타내는 포트폴리오를 만들기 위해 회사 주식을 구입하십시오. 전체 지수를 매우 밀접하게 움직이는 기업 중 25 ~ 30 개, 고배당을 선호하는 전체 인덱스를 구입할 필요가 없습니다. . 현재 지수보다 높은 가격으로 통화 옵션을 판매하십시오. 이것은 이익을 제한하는 동안, 그것은 또한 현금을 생성합니다. 통화 옵션 프리미엄 현금을 사용하여 풋 옵션을 현재 지수 값 또는 매우 근접한 값으로 구매하십시오. 지수가 떨어지면 갚을 것이므로 손실을 제한하거나 예방할 수 있습니다. (칼라 전략에 대한 자세한 내용은 칼라를 작동시키기를 참조하십시오.)
분할 파업 전환 전략에는 몇 가지 결과가있을 수 있습니다. 그 중 어느 것도 교도소 근무 시간을 포함하지 않습니다.
시장이 커지고 판매 된 통화 옵션이 행사됩니다. 이 경우 손실을 충당하기 위해 현금 결제를해야하지만 포트폴리오 금액은 비슷합니다. 당신은 여전히 수익성이있는 프리미엄을 얻었을뿐입니다. 시장은 크게 내려 가고 구입 한 풋 옵션은 갚을 수 있습니다. 여기에도 포트폴리오는 있지만 가치는 낮아질 것입니다. 그러나 풋 옵션을 지불했기 때문에 그 이익은 포트폴리오 손실의 일부를 상쇄하고 콜 옵션을 작성하는 데 드는 돈을 유지하게됩니다. 이것은 또한 이익이 될 수 있습니다. 그것이 아니라면 적어도 모든 손실을 제한 할 것입니다. 시장은 크게 움직이지 않으며 통화를 작성하여 생성 된 돈은 풋의 구입을 포함하며 주식 포트폴리오는 배당금을 창출합니다. 다시 말하지만, 결과는 긍정적입니다.
이것이 정말로 당신에게 좋은 것처럼 들린다면, 왜 Madoff의 투자자들에게 그렇게 좋은 소리를했는지 이해할 수 있습니다. 전략에 대한 좋은 이야기를하고 지속적으로 긍정적 인 결과를 얻으 려 할 때 그것은 확실한 프레젠테이션입니다. 그의 사업이 너무 커진 것도 당연합니다.
그러나이 전략이 돈을 잃을 수있는 다른 잠재적 결과가 있습니다. 예를 들어, 투자자가 현재 시장 가격 근처에 옵션을 매입 할 경우 비용은 미래의 통화 옵션보다 훨씬 높을 것입니다. 그래서 그는 풋 옵션을 구매하거나 포트폴리오의 일부를 비보호로 남겨두기에 충분한 현금을 생성하기 위해 훨씬 더 많은 콜 옵션을 사야 할 것입니다. 투자자가 돈이 들지 않는 풋을 사면 싼 옵션이 될 것이고 인덱스는 풋 옵션을 유발하지 않는 움직임으로 천천히 아래쪽으로 흘러 내려 가면 그 결과는 손실이 될 것입니다. 전략에 대해 말하면 확실한 승자와 같을 수 있지만 실제로 실행하는 것은 말하기가 쉽지 않습니다.
매도 프의 전략이 실제로 그를 위해 일하지 못했던 주된 이유 중 하나는 펀드의 규모가 너무 커서 옵션 트레이딩의 규모가 시장에 큰 영향을 미쳤을 것이라는 것이 었습니다. 콜 옵션에 대한 충분한 요구와 포트폴리오의 크기와 같은 풋 옵션의 충분한 공급이 있어야합니다. 투자 할 수십억 달러로, 합리적인 가격으로 전략을 수행하기 위해서는 거래 상대방을 기꺼이 감당할 수있는 거래 상대방이 충분하지 않습니다. 또한 모든 거래가 상당한 비용을 발생시키고 수익을 거뒀습니다.
버니 마도 프의 악명 높은 흉상으로 인해 스플릿 스트라이크 전략이 나 빠졌다. 사실, 전략은 건전합니다. Madoff는 투자자들이 그들이 얻고 있다고 믿었던 평균 이상의 수익을 창출 할 수 있다고 믿게하기 위해 그의 두 번 연설을했습니다. 그것은 사기였다. Madoff는 그가이 전략으로 한 결과를 결코 만들지 못했고, 그렇게 큰 기금으로도 사용할 수 없었을 것입니다.
매도 프는이 전략을 사용하여이 고객에 대한 수익을 창출하고 파산을 피할 수 있었지만 수익성이 없었을 것입니다 (Madoff의 경우!) 펀드는 결코 그 규모대로 성장하지 못했을 것입니다.
변환.
전환은 주식 거래와 관련하여 옵션 가격이 비싼 경우 무위험 수익에 대해 수행 할 수있는 옵션 거래의 차익 거래 전략입니다. 전환을 수행하기 위해 상인은 기본 주식을 구입하여 상응하는 합성 단기 주식 (long put + short call) 포지션으로 상쇄합니다.
1 ATM 호출 판매.
제한된 위험없는 이익.
수익은 변환이 완료되면 즉시 고정되며 다음 공식을 사용하여 계산할 수 있습니다.
Profit = 콜 / Put의 가격 - 기본 + 콜의 프리미엄 Price - Put Premium.
XYZ 주식이 6 월에 100 달러에서 거래되고 JUL 100 통화가 4 달러로 책정되고 JUL 100이 3 달러로 가격이 책정된다고 가정하십시오. 재정 거래 상인은 XYZ 100 주를 10000 달러에 구매하면서 전환을 수행하는 동시에 JUL 100을 300 달러에 구입하고 JUL 100 통화를 400 달러에 판매합니다. 무역에 들어가기위한 총 비용은 $ 10000 + $ 300 - $ 400 = $ 9900입니다.
7 월에 XYZ 주가 상승을 가정 할 경우, JUL 100은 JUL 100의 유효 기간이 만료되고 JUL 100 통화가 만료되고 할당됩니다. 상인은 그의 긴 주식을 필요에 따라 $ 10000에 팔았습니다. 그의 비용은 9900 달러에 불과하므로 100 달러의 이익이 있습니다.
7 월에 XYZ 주식이 $ 90로 떨어졌을 때 짧은 JUL 100 통화는 쓸모 없게 만료되고 JUL 100은 길게 만료됩니다. 그 상인은 그의 긴 주식을 $ 10000에 팔려고 오래 머무르며 다시 $ 100의 이익을 얻습니다.
참고 : 스톡 옵션과 관련하여이 전략의 사용을 다루었지만 ETF 옵션, 인덱스 옵션 및 선물 옵션을 사용하여 동등하게 전환이 가능합니다.
커미션.
이해를 돕기 위해 위 예제에서 계산 된 계산은 수수료가 비교적 적기 때문에 (일반적으로 $ 10에서 $ 20 정도) 수수료가 부과되지 않으며 옵션 브로커마다 다릅니다.
그러나 활성 거래자의 경우 커미션은 장기적으로 이익의 상당 부분을 먹을 수 있습니다. 옵션을 적극적으로 거래하는 경우 낮은 수수료 브로커를 찾는 것이 좋습니다. 각 거래에서 많은 수의 계약을 거래하는 거래자는 계약 당 단 0.15 달러 (거래 당 + 4.95 달러)의 저렴한 수수료를 제공하므로 OptionsHouse를 확인해야합니다.
역 전환 (취소)
옵션의 가격이 상대적으로 낮 으면 차익 거래가 수행됩니다.
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